¿Qué es y cómo se calcula el apalancamiento operativo?
El término apalancamiento en finanzas se podría interpretar como un amplificador de los resultados obtenidos. Este efecto tiene claramente sus beneficios pero también, como todo, sus riesgos.
Existen dos tipos de apalancamiento, el apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero.
El grado de apalancamiento operativo (GAO) hace referencia al uso de los costes fijos en la estructura de costes de la empresa y a su impacto en la rentabilidad obtenida. Dos empresas partiendo de la misma situación de ventas y del mismo resultado de explotación pero con diferente estructura de costes se verán afectadas de forma distinta ante una variación de las ventas. Veamos un ejemplo.
Empresa A
Ventas: 100
Costes variables: 30 (30%)
Costes fijos: 40
Resultado de explotación: 30 (100 - 30 - 40)
Empresa B
Ventas: 100
Costes variables: 70 (70%)
Costes fijos:
Resultado de explotación: 30 (100 - 70)
Partiendo de esta situación inicial en la que las dos empresas tienen el mismo resultado y las mismas ventas. Qué pasa si incrementamos las ventas un 20%? Veámoslo:
Empresa A
Ventas: 120 (+20% respecto situación inicial)
Costes variables: 36 (30%)
Costes fijos: 40
Resultado de explotación: 44 (120 - 36 - 40)
Anotación
- Este incremento del 20% nos ha reportado un incremento del resultado de explotación (BAIT - beneficio antes de impuestos e intereses) del 46,67%
Empresa B
Ventas: 120 (+20% respecto situación inicial)
Costes variables: 84 (70%)
Costes fijos:
Resultado de explotación: 36 (120 - 84)
Anotación
- En este caso, el incremento del 20% de las ventas ha supuesto incrementar el resultado de explotación en un 20%
Como se puede apreciar el efecto del apalancamiento operativo nos ayuda a potenciar el resultado en mayor medida que si no se tuviesen costes fijos.
Como hemos comentado anteriormente, este multiplicador de resultado (por llamarlo de alguna manera) también tiene sus riesgos. ¿Qué pasaría si en vez de incrementar el nivel de ventas lo que tuviéramos es una reducción de las mismas? Veámoslo.
Empresa A
Ventas: 80 (-20% respecto situación inicial)
Costes variables: 24 (30%)
Costes fijos: 40
Resultado de explotación: 16 (80 - 24 - 40)
Anotación
- La reducción de las ventas en un 20% nos ha llevado a una reducción del 46,67% de los resultados de explotación
Empresa B
Ventas: 80 (-20% respecto situación inicial)
Costes variables: 56 (70%)
Costes fijos:
Resultado de explotación: 24 (80 - 56)
La reducción de las ventas en un 20% nos ha llevado a una reducción del 20% de los resultados de explotación
Anotaciones:
- Por tanto se aprecia el riesgo de tener una estructura representativa de costes fijos en momentos en los que las ventas se ven disminuidas o simplemente son muy volátiles.
- La empresa B que no tiene costes fijos no entrará en pérdidas nunca porque su beneficio es variable en función de las ventas
- La empresa A si no vende tendrá las pérdidas de los costes fijos (-40)
- De los dos anteriores puntos se desprende que la empresa A tiene un nivel de punto muerto superior al de la empresa B, es decir necesita un volumen superior de ventas para obtener beneficio
Cómo se calcula el GAO?
GAO = (incremento de BAIT/incremento de VENTAS) x (VENTAS/BAIT)
GAO = m x (VENTAS/BAIT) = ((m x VENTAS)/(m x VENTAS) - COSTES FIJOS)) = 1 + (COSTES FIJOS/BAIT
Donde m = margen de ventas
En nuestro ejemplo:
Empresa A
GAO = 1 + (40/30) = 2,33
GAO = [(44-30)/(120-100)] x (100/30) = 2,33
Este 2,33 quiere decir que cada variación del 1% de las ventas generará una variación del 2,33% sobre el resultado. Si lo trasladamos al ejemplo, suponíamos un incremento de las ventas del 20% que nos dio como resultado un incremento del beneficio de explotación del 46,67%. Con nuestro GAO sería 2,33 x 20% = 46,67%
Empresa B
Como no tiene costes fijos no está apalancada, luego el GAO = 1, lo que quiere decir que por cada variación que hay ha en las ventas se producirá la misma variación en el resultado operativo.
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